中国铝业股份有限公司（简称“中铝”）8月16日公布今年上半年业绩，继今年一季度10.88亿元的亏损后，中铝二季度业绩再度下滑，导致上半年净利润巨亏32.53亿元，与上年同期的净盈利4.13亿元相比大幅下降。
　　多位业内人士向时代周报记者表示，行情不理想，原铝（电解铝）供大于求是导致中铝巨亏的主要原因。而在业绩出现严重亏损之时，中铝非但没有减产或停产，反而陆续进行对外收购，进军煤矿、电力等资源领域，铝业产能过剩让其加速了扩张之路。
　　铝价低迷是主因？
　　中铝上半年净利润亏损数额之大引起了不少股民的不满，有股民表示“怎么亏的应向股民交代清楚”。8月19日还有股民要求“查中铝的账”：“上半年是怎么亏的，经营有无人为因素，财务指标有无人为因素？”
　　中铝在其2012年半年度报告中解释，出现亏损主要是由于主要产品销售价格持续下降，而原燃材料、动力价格上涨成本上升导致主导产品销售毛利率降低；且国家宏观调控连续加息、有息负债规模上升，导致财务费用上升所致。上半年，中铝财务费用净额为23.01亿元，比上年同期的15.20亿元增加7.81亿元，增长幅度为51.4%。
　　中投顾问冶金行业研究员苑志斌在接受时代周报记者采访时表示，“受到经济危机的影响，有色金属的需求疲软，铝也不例外。而近几年来，电价和铝矿石价格的上升也给中铝带来很大的成本压力。同时，地方企业盲目扩张，也使电解铝产能出现过剩。这些都导致了中铝今年出现了大幅度亏损。”
　　但与铝价低位徘徊、电价和原材料价格上涨的说法略有不同的是，有股民在中铝的个股股吧中透露，“中国铝业在16000的位置疯狂做多铝期货托市，导致出现大量亏损”。8月22日该作者继续发帖表示，“中铝在期货上一直帮别人托市，自以为买到便宜货，其实一直在给别人送钱，中铝的巨额亏损并不是亏损在买矿，而是在疯狂地买卖期货上。”
　　是铝价低迷，还是期货托市导致出现大量亏损？时代周报记者联系了中铝新闻发言人袁力，根据他的要求，记者已将采访提纲通过短信发送至其个人手机，但截至发稿，对方未给予任何回复，记者多次拨通电话也无人接听。
　　中投顾问冶金行业研究员苑志斌则表示，“中国铝业巨亏，主要还是因为电解铝供大于求。中铝在16000做多铝期货无疑是一种赌博行为。这种做法无法对冲掉电解铝价格下跌的风险。中铝的想法应该是通过操纵期货市场上铝的价格来带动电解铝的价格上涨，从而达到获利的目的。”
　　产能过剩困局
　　事实上，铝业产能过剩早已成为业内的共识。国际铝业协会（IAI）8月20日公布的数据显示，6月份全球原铝产量为376.4万吨，7月份上升到380.8万吨。
　　在国内，铝产量供过于求、铝价低迷似乎也已众所周知，但国内企业并没有减产的趋势。
　　根据国家发改委公布的有色行业相关数据，近来包括铝在内的主要有色金属价格呈回落态势。2月份，上海期货交易所电解铝当月期货平均价为16060元/吨，到了7月份，电解铝当月期货平均价已降为15569元/吨，比上月下降2.4%，同比下降9.7%。
　　但铝的低价位并没有倒逼行业产量和供给的有效收缩，1-7月，全国电解铝产量1130万吨，同比增长9.9%，加快3.1个百分点，氧化铝产量则同比增长10.3%。另据媒体报道，Wind数据显示，2012年多家中国电解铝公司产能都有新增放量，包括新疆神火、旗能铝厂、涪陵铝业等。
　　与国内大部分生产铝的企业一样，中铝今年上半年并没有进行减产或停产。中铝目前主要经营铝土矿的开采，氧化铝、原铝、铝加工产品的生产、销售，煤炭、铁矿石经营及其他有色金属产品贸易。2012年上半年中铝冶金级氧化铝产量597万吨，同比增长11.2%；原铝产品产量204万吨，同比增长7.4%；铝加工产品产量29万吨，同比减少9.4%。
　　扩张是唯一稻草
　　中铝在低迷的市场下非但没有减产反而进行频繁的资本运作，大有扩张之势，这不合常理的逻辑也引起了部分股民的不解。
　　目前，中铝正在计划收购蒙古国最大的煤炭生产商之一—南戈壁资源有限公司最多60%的股权。
　　8月2日，中铝发布公告称，其和艾芬豪矿业有限公司就收购南戈壁资源有限公司不超过60%的已发行及流通在外普通股原定于8月3日的要约发出时间再延期30天进行，中铝部分要约收购南戈壁最多60%但不低于56%的普通股。
　　而在此前，中铝已于8月13日成功收购了宁夏发电集团有限责任公司35.3%的股权，还于今年4月底收购了永晖焦煤股份有限公司29.9%的股权，并于同月向全资子公司中国铝业香港有限公司增资10亿美元用于投资几内亚西芒杜铁矿项目及拟收购南戈壁资源有限公司股权。
　　中投顾问冶金行业研究员苑志斌也向时代周报记者发表了类似看法，“中国铝业的这些做法可以看成中国铝业要由单一铝业向综合矿业进行战略转型。电解铝价格持续走低，极大影响了中国铝业的经营。而多元化经营可以有效分散风险，中国铝业也发展出铝业、铜业、稀有稀土、工程技术、矿产资源、海外、贸易、能源和金融九大业务板块。”但他同时提醒，“跨行业发展并不容易，中国铝业多元化之路任重而道远。”
　　在扩张修得善果之前，中铝将如何摆脱铝价低迷困境？上述不愿透露姓名的分析师表示，“一方面是自我控制成本，第一个步骤就是要涉足煤矿、电厂、铁矿等上游资源，第二是等待铝需求的回升。”而铝需求何时才能回升？他表示，“两年之后吧。”
　　值得一提的是，从这几年的情况来看，中铝损失惨重，股价从2007年的60多元跌到了今年的6元左右，股民可谓痛心疾首。而与之形成鲜明对比的是，招商银行今年上半年的盈利高达234亿元，从盈利角度而言，两者几乎代表了已经公布今年上半年业绩的所有上市公司的两个极端。
　　而要扩张首先就需要钱，中铝现在无疑是比较缺钱的，因此把希望寄托在了定增融资上。中铝8月24日晚间发布非公开发行A股股票预案公告称，拟发行A股股票数量为不超过14.5亿股，募集资金不超过80亿元人民币。募集资金扣除发行费用后将用于中国铝业兴县氧化铝项目、中国铝业中州分公司选矿拜耳法系统扩建项目以及补充流动资金。