近日，长城汽车交出的6月成绩单依然难看。数据显示，今年6月，长城汽车共销售新车48533辆，同比下滑15%；除了H6外，其他车型的销量均出现明显下滑。另一方面，今年上半年乘用车市场整体实现了14.8%的快速增长，而长城乘用车累计销量则为28.23万辆，同比下滑6%。

　　过去五年，长城汽车销量持续高速增长，并逐渐成为自主品牌的销量冠军。只是在迈入2014年后，其却频频陷入窘境，在主力车型遭遇危机的同时，销量大幅下滑，股价一再跳水，市值相比最高峰时蒸发超过700亿元。

　　1 表象

　　市值半年缩水数百亿

　　长城汽车近日发布的6月份产销快报显示，其6月共实现销量48533辆，同比降15%。其中H5销量为4760辆，同比下降10%，环比下降8%；轿车业务则仅销售了2512辆，跌幅高达81%。同时，今年上半年，长城乘用车累计销售28.23万辆，同比下跌6%。

　　年初时长城汽车将2014年的销量目标定为89万辆，但在前6个月中，除2月份以外，长城各月销量均出现滑落。包括皮卡在内，其半年销量为34.74万辆，同比下滑5.6%，不到全年销量目标的四成，仅为39%。而在去年，长城汽车上半年的销量已完成了当年全年销量的一半。

　　有人为长城算了一笔账，若希望完成全年销量目标，今年下半年乘用车的销量至少要达到45.82万辆，月均销量则应在7.6万辆以上。但此前，长城汽车的月度最高销量也仅刚刚突破6万辆。这一数据不禁令业内人士担忧其全年销量目标能否完成。

　　同时，伴随销量的再度下滑，长城汽车的股价也依旧在低谷徘徊。今年6月30日，长城汽车股价为25.56元，较去年年底市值缩水38.55%，即半年内蒸发市值318.87亿元。而2013年年底并非长城汽车市值的最高位——去年10月11日，长城汽车的股价达到上市以来的最高峰，当日最高价为52.85元，市值突破1500亿元，并一度超过国内规模最大的汽车上市公司上汽集团。相比这一最高价，今年6月30日的长城汽车股价跌幅超过50%，市值蒸发超过700亿元。

　　2 诱因

　　H8连续跳票引发危机

　　作为长城汽车尝试突破20万元大关的力作，哈弗H8被寄予厚望，但其随后风波不断，两次推迟上市。5月8日，哈弗H8再次延迟交付的公告发出后，5月9日长城汽车H股跌幅就达到20.4%，当天蒸发市值168亿港元。长城汽车A股也遭受重创，全天一字跌停，此后一路震荡下挫，至5月19日公司股价在盘中创下最近一年新低，跌至25.44元，与其2013年创下的历史新高相比堪称腰斩。

　　虽然早自2013年10月以来，公司A股股价即从逾50元高位一路下行。但H8迟迟不上市，无疑也成为引发长城股价开启震荡模式的原因之一。

　　一再地延迟，难免影响H8及长城汽车的品牌形象，进而引发了公众及资本市场对长城汽车研发能力不足的质疑。

　　依据长城汽车公布的2013年年报显示，其全年营业收入为567.84亿元，研发支出为16.92亿元，占其全年营业收入的比重不足3%。这一比重跟多数车企相比，确实有些差距。据公开数据显示，2013年，比亚迪研发支出费用为28.72亿元，占营业收入比例的5.43%；广汽研发支出9.87亿元，占营业收入的5.24%；就连近年来持续低迷的一汽夏利，研发投入占比也达到了3.9%。

　　对此，长城汽车董事长魏建军曾公开表示：“研发费用占销售额比例太高的企业，不是好企业。我们要通过有效研发使销售收入快速增长。”但也有专家指出，自主研发能力和创新能力是企业保持竞争力的根本，H8的一再推迟，已从一定程度上反映了其研发投入的不足。

　　3 内因

　　天平失衡 “重SUV、轻轿车”

　　部分业内人士分析认为，近年来长城汽车集中精力于SUV车型，其原本就不擅长的轿车业务也越发“积弱”，从而造成销量大幅滑坡，影响长城总业绩。

　　细看之下，长城的SUV销量的确仍在保持增长态势，而轿车下滑的幅度就非常明显。去年上半年，长城的轿车累计销量为113715辆；今年上半年，其轿车销量仅为56996辆，同比下滑49.9%，接近减半。其中，5月和6月长城轿车销量接连跌破近三年来历史新低，尤其是6月份，销量仅有2512辆。

　　作为长城轿车的主力车型，C30和C50两款车型今年以来销量跌幅明显——6月份，C30和C50分别跌至1319辆和1129辆，而在此之前，C30月度最高销量曾达2.47万辆，C50的月度销量也曾在7000辆以上。“企业的不重视以及车型的老化，再加上如今汽车市场竞争激烈，都是造成长城轿车销量上不去，甚至持续下滑的原因。”一位资深业内人士表示。

　　反观一直备受重视的长城SUV，今年以来销量虽仍维持同比快速增长，但增幅却较去年有所下降。数据显示，今年上半年长城SUV车型销量累计22.53万辆，同比增长20.7%，远低于去年70.7%的增幅。从各款车型的表现来看，哈弗H6是拉动其销量增长的主力。今年上半年，H6累计销量为14.31万辆，同比提升61.1%。其中，除受春节假期等因素影响的2月份以外，H6的各月销量均保持在2.4万辆以上。相比之下，哈弗H5和长城M系列的成绩出现了明显“退步”。今年上半年，H5共销售新车2.86万辆，同比下滑16.5%；M系列的销量则为5.36万辆，同比下滑15.7%。

　　4 求解

　　新品密集上市欲挽狂澜

　　据了解，今年下半年，长城汽车将进入新车密集投放期。资料显示，长城三款SUV车型哈弗H2、H1和H9预计分别于7月、9月和11月上市。同时，在未来12个月时间里，长城汽车还有望推出6款全新SUV车型。

　　对此，资本市场有着不同的看法。国泰君安认为，新车上市是最好的广告，对终端聚集人气有极强作用，连续推新产品上市将引领公司重回市场焦点，同时带动老产品销售。而中金公司则表示，随着新车密集上市，能否实现从一款明星SUV车型到SUV车型的全系列覆盖，将是决定长城汽车股价未来6-12个月走势的关键。

　　某券商行业人士分析认为，长城汽车如今急于密集投放新产品，是希望加快扭转目前的颓势，提振产品及公司形象，并通过丰富产品矩阵提升销量。但是，长城汽车股票价格是建立在高销售预期基础之上的，如今长城汽车销量并未如市场所期望的出现高增长，反而下跌，从而导致其股价再次下行。也正因此，长城汽车能否依靠SUV业务支撑业绩继续增长，将成为不少投资者争议的焦点。