12月19日发文点评“速生鸡”事件，中信证券表示，“速生鸡”事件暴露散养模式隐患，中长期促进规模养殖进一步集中。相对于散户养殖，规模养殖模式有利于从源头上保障食品安全。

　　中信证券认为，媒体中报道的速生鸡，实际为白羽肉鸡，其正常生长期为45天左右。白羽鸡是从白洛克(或白温多得)中选育出来的。随着鸡种的不断优化和改良，从20世纪70年代初到现在，2kg肉鸡的生长周期已从1976年的63天缩短到2007年的仅需33天。禽养殖周期的缩短，实际上是世界育种技术进步的结果，也是养殖产业工业化进程的需要。

　　据中信证券了解到，目前监管机构规定的药物检测中，限制使用的药物品类偏少，导致检测出非规定项目的难度大，这是保障食品安全方面客观存在的障碍。

　　中信证券认为，频繁曝光食品安全事件，说明全社会对食品安全的重视程度正在不断提高，这有利于农业产业中长期向规模化、品牌化方向转型。

　　以下是详细内容：

　　近期，媒体关于“速生鸡”的报道频出。12月18日，央视早新闻再度曝光了山东滕州等地白羽鸡养殖户违规使用多种抗生素以及违禁激素药物催长白羽鸡的新闻，内容涉及鸡肉供应商山东六和集团和餐饮企业百胜餐饮集团。对此，中信证券点评如下：

　　养殖周期主要取决于品种，白羽鸡、大白猪等均具备生长速度快的特征

　　我国每年肉鸡出栏超过100亿羽，其中55亿只为白羽肉鸡，50亿为黄羽肉鸡。养殖黄羽肉鸡的周期，一般分为三类：快大型(60天以内出栏)、中速型(60-100天出栏)、优质型(100天以上出栏)，出栏规模比例50%、30%、20%。

　　媒体中报道的速生鸡，实际为白羽肉鸡，其正常生长期为45天左右。白羽鸡是从白洛克(或白温多得)中选育出来的。随着鸡种的不断优化和改良，从20世纪70年代初到现在，2kg肉鸡的生长周期已从1976年的63天缩短到2007年的仅需33天。中国是在20世纪九十年代才开始大规模的引进白羽鸡种鸡。

　　此外，目前我国生猪养殖主要品种也是国外引进品种——大白猪，其生长周期为4个月左右。而我国的地方猪种养殖周期偏长，一般在180天左右，并且瘦肉率低，因此养殖数量少。大白猪又称为大约克夏，原产于英国。其特点是体型大，繁殖能力强，饲料转化率和屠宰率高以及适应性强，是世界上最著名，分布最广的主导瘦肉型猪种。

　　中信证券认为，畜禽养殖周期的缩短，实际上是世界育种技术进步的结果，也是养殖产业工业化进程的需要，结合全价配合饲料，及良好生长环境，能够使得养殖效率达到最佳状态。

　　规模养殖是在源头上保障食品安全的关键

　　相对于散户养殖，规模养殖模式有利于从源头上保障食品安全。这是因为，

　　第一，规模养殖通常能够具备专业的技术和便于管控的养殖条件。除了品种以外，合理养殖即可以达到提高养殖效率的目的。首先，合理配比饲料，科学地根据白羽鸡各个生长阶段的特点和营养需求，提供适合每个阶段的饲料配方，可以增加饲料转化，促进生长。其次，现代的规模化养殖场通常是一个可以自动控制温度、湿度、负压的全封闭环境，这为鸡的成长提供了稳定、适合生长的环境，在疫病防疫方面也更加有效。

　　第二，规模养殖造假或者违规添加等不规范养殖行为，所带来的风险成本较高。监管机构对规模养殖的监督和检查相对容易，而一旦出现食品安全事件，对公司的信誉、业绩等很多关键因素的影响都比较大。

　　中信证券认为，此次事件再次说明，从食品安全的角度讲，规模养殖和产业链运作将是未来养殖模式的转型方向。

　　滥用药物为局部现象，中国的食品安全问题正在逐年改善

　　此次媒体报道的滥用药物现象，反应出个别散户养殖缺乏科学的养殖技术。实际上，饲养肉鸡使用激素不但成本高，技术要求复杂，而根据众多实验数据表明，添加使用激素对于促进鸡肉生长其实并无效果，还会增加肉鸡患心脏疾病、腹水等疾病的风险，增加死亡率。

　　同时，本次养殖安全事件的发生，也与企业个别员工在检测问题上存在疏忽有关。另外，据中信证券了解到，目前监管机构规定的药物检测中，限制使用的药物品类偏少，导致检测出非规定项目的难度大，这是保障食品安全方面客观存在的障碍。

　　但总体而言，中信证券认为，近年来，随着散户退出和规模化养殖提高，以及企业管理更加规范，实际上食品的安全性有逐年提高的趋势。但人们对食品安全的关注度日益提高，媒体曝光个别和局部问题，即可引发市场对全局的担忧。

　　媒体曝光有利于促进行业规范生产和企业加强管理

　　事件曝光以后，农业部已经责成山东省相关部门调查，新希望(11.72，-0.17，-1.43%)六和也正在配合相关的调查工作，并积极进行内部检查。

　　中信证券认为，频繁曝光食品安全事件，说明全社会对食品安全的重视程度正在不断提高，这有利于农业产业中长期向规模化、品牌化方向转型。该事件将促进合理养殖方式的推广，及行业集中度的提高；并且企业也有望通过此次事件，加强内部员工的管理，和提高对养殖户技术指导和全程监管；有利于完善相关法规对违禁药物的规定，和监管机构升级检测方法。

　　风险因素：食品安全事件涉及范围扩大化

　　短期市场情绪冲击较大，估值调整后凸显投资机会

　　中信证券认为，速成鸡事件的曝光，短期市场可能担心由此对公司经营造成负面影响。但中信证券认为，人们的饮食习惯难以一时改变，对肉类食品的需求，尤其是鸡肉的消费需求，可能不会因此而持续大幅减少。

　　新希望六和作为中国最大的白羽肉鸡供应商，其对食品安全的重视程度毋庸置疑。个别点、局部问题的出现，有利于公司加强产业链的各个环节的管理。提升企业的中长期价值。

　　同时，如果行业因此事件，发生洗牌，则有利于公司加速对行业内中小规模养殖主体的整合，进一步提升品牌效应(大品牌优于小品牌，有品牌优于无品牌)，巩固公司大农牧领军企业的地位。

　　中信证券认为，短期股价冲击后，估值优势再现，建议关注肉鸡养殖板块的超跌反弹机会，推荐新希望、圣农发展(9.37，0.00，0.00%)、益生股份(9.01，-0.10，-1.10%)。