上涨行情已从设备商传到增值服务商，从A股转战到纳市

　　被翻炒了N遍的3G股，于2009年上半年迎来了一次实至名归的行情。

　　8月19日傍晚，3G龙头股中兴通讯(000063.SZ)发布中期业绩称， 今年上半年实现营业收入277.1亿元，较2008年同期增加40.4%；实现净利润人民币7.8亿元，同比增长40.5%。

　　此时，中兴股价持续上升的行情已经保持了约9个月，抗跌性之高领军A股：从去年11月的最低15.50元上升至20日的33.3元(其间中兴10送4股，复权值达到48%)。与此同时，随着中国3G利好的明确释放，3G板块整体估值的跃升也在今年四月以来的上涨行情中充以予分表现。

　　中金公司在中兴通讯2009年中报披露当天，对中国电信设备板块估计作出评测认为，中国A股系统电信设备商的平均市盈率达到40倍，高于A股平均市值的25倍，更远高于国际电信设备厂商目前的14.2倍。

　　这也许并不是中国3G概念“如日中天”的全部。

　　把目光转移到纳斯达克，“中国＋3G”的想象，正在“加热”一度遇冷的中国网络股。3G概念的集体做多正在从中国A股，转移到了纳市。

　　可以观测到的数据显示，截至8月14日，今年以来纳市股指的平均涨幅约为20%，而有“中国电信增值服务商”概念的网络股们纷纷冲破了纳市涨幅均值，最高的空中网股价增幅达到268.36%，新浪、搜狐，今年以来的股价涨幅也已达到了31%。

　　显而易见的是，中国3G概念已经被投资客们推向了纵深——从热炒电信系统设备，转向了热炒增值服务；而且飘洋过海，从A股转战至纳市。

　　设备商：分享3G盛宴

　　3G股的热度，或许还将随着运营商下半年的再度投放，而持续升温。

　　天相投资统计，截至2009年6月底，国内累计生产基站2153.7万信道，同比增长194%，其中6 月份生产135.12 万信道。截至2009 年6 月底，程控交换机产量达到2187.7 万线，同比增长4.4%，其中6 月份单月产量为537.8 万线，同比增长25.2%，程控交换机产量出现较快增长， 预计3 季度基站需求还将有较大回升。

　　电信设备市场逆市增长的背后是运营商真金白银的投放，这成为支撑国内电信设备商上半年业绩增长的行业基础。8月释放的中报行情中，电信板块增长是一道亮眼的景观。除了中兴通讯的稳健增长外，另外一家A股电信系统设备商烽火通信，受光纤光缆需求激增带动，上半年收入亦大幅增长了47.8%，净利润增长35.0%；

　　而另外一家光缆供应商中天科技，今年一季度营业收入7.01亿，同比增33.91%，净利润亦达到了102.80%的高增长。

　　即便是历年饱受亏损困扰的大唐电信，也在8月18日发布中报时称，这是大唐集团“业绩达到历史最好水平”的时刻：上半年实现营业利润4898.34万元，同比增长38.26%；净利润1470.29万元，同比增长91.23%。

　　中国3G的开启，成就了中国电信设备业最为鼓舞人心的一年：

　　首先，中国设备商打破全球格局的拐点已经实际到来。中兴和华为，是今年上半年全球系统设备商中，营业收入及净利润“双升”的绝无仅有的两家厂商。其余厂商，除了爱立信销售收入增长、利润下降外，其余主要国际设备商都是“双降”。

　　除此以外，根据Gartner及Frost&Sullivan的数据统计，中兴在CDMA、GSM、TD、终端、数据卡等产品领域的全球市场占有率已经分别上升至第二、第四、第一、第六、第二之显赫地位。

　　其次，3G也带动了电信设备产业链上下游厂商，例如系统集成服务提供商亿阳信通、华胜天成，以及专业部件制造商武汉凡谷、中创信测等。

　　3G在资本市场的催热效应是显而易见的，根据中金公司统计，最受争议的大唐电信市盈率已经达到65倍，烽火通信达到了30倍，均高于目前A股的均值。

　　增值服务商：预支3G未来

　　3G狂欢在资本市表现的最大受益股，并不是已经在运营商投放中收获真金白银的设备商。

　　根据东方证券统计，截至8月14日，国内A股的两只电信增值业务服务提供商，北纬通信和拓维信息，分别涨幅达到了82.79%和52%；与此同时，在纳斯达克上市的有“电信增值服务商”的中国概念股，空中网、华友世纪、灵通网均远远跑赢了纳市大盘，涨幅分别达到268%、84.21%、73.33%，即便是与电信增值服务概念有“擦边”关系的门户们，新浪、搜狐、网易，亦分别上涨了31.02%、31.18%、87.78%。

　　与之相较的是，这些中国概念股的业绩增长，除了空中网今年二季度利润有108%增长的良好表现外，其它各股并无与股价高企相匹配的抢眼业绩。例如，今年以来股价上升 73.33%的华友世纪，其今年二季度亏损正在扩大——营收下滑了22.9%，亏损额达到1090万美元，创下近四个季度以来的最大亏损。

　　谁在推高中国概念股的股价？

　　强大的预期来自对3G未来数据业务的增加。江南证券分析报告指出，随着3G的发力，“未来增值服务行业成长性巨大”，因为话音业务增长已经开始停滞，“运营商积极进行业务转型，大力发展增值业务，向综合信息服务提供商转变”。

　　与此同时，工信部在下半年工作要求中也提出“以3G和TD发展为契机，推动文化科技、动漫产业、主题公园、软件服务、数字家庭、无线城市等新的经济增长点的形成”。

　　今年1-6月份，运营商非话音业务收入同比增长了7.49%，占主营业务收入的比重已经达到35%。今年以来，运营商针对增值业务投入与预期也在增加，例如，中国移动Mobile Market网上应用商店上线，中移动承诺在该网上商店平台上进行增值业务开发的服务商，开发者将获得70%的销售收入分成；此外，中国移动还大力支持 TD终端应用软件商品开发者；传言中国联通100亿买断了500万部iPhone(手机上网)手机，其目标也指向提高增值业务收入。

　　可以比较的数据还有：目前台式机和笔记本上网使用比例都在下降，只有手机作为上网设备使用比例增幅较大(从2008年末的39.5%上升到2009年6月的 46%)，3G带动的移动互联网用户规模扩大，实际上会刺激产业链条上下游增值服务提供商参与的积极性。工信部上半年经济运行数据显示，今年前6个月新增 WAP用户2622.8万户，相当于2008年全年的71%。

　　3G的狂欢，还只是开始。