金融危机的余波仍未结束,新的危机正在潜伏和激化。

　　昨日,尽管美元指数小幅反弹走高,但并没有丝毫减弱全球货币战的硝烟。从6月7日的88.7点高位到10月8日的76.92,4个月以来,美元指数累计下跌13%。而美元的对手货币却被迫持续上升。欧元对美元汇率一度创8个月来新高,澳元对美元冲上27年来最高。日元对美元汇率一度刷新15年来最高,人民币对美元汇率也不断破位上升。美元汇率持续走低使得多国货币被迫升值,一场国际汇率摩擦正在逐渐升级为全球性的货币战争。

　　从美国开始频频在汇率问题上对中国发难,到日本首次出手干预汇率,越来越多的国家开始争相贬值本国货币。有市场人士认为,“全球经济合作陷入支离破碎的境地”,货币战争已然打响。

　　焦点

　　中美汇率之争未决IMF调解未见效

　　然而,各国和IMF围绕汇率展开的争夺与较量远未结束。昨日,有消息指出,国际货币基金组织(IMF)总裁卡恩将于下周访华,与央行副行长易纲再度共商宏观审慎政策。有分析认为,IMF将继续调停中美之间的敏感分歧,试图在货币战中打开一个缺口。而美国也将在本周五公布对人民币的听证结果。这场货币之争,才刚刚开始。

　　针对外界的压力,中国央行行长易纲在全球央行行长年会上明确表示,中国将进一步推进人民币汇率形成机制改革,但是人民币短期内大幅升值将给中国社会带来巨大冲击。人民币改革将会继续推行,但汇改不代表升值。

　　国家外汇管理局12日发布报告称,人民币汇改不等于人民币升值,而重在完善汇率形成机制。市场主体应克服单边预期,适应人民币汇率双向浮动的发展态势,树立正确的汇率风险意识。

　　易纲表示,在此次国际金融危机最严重的时期,许多国家货币对美元都大幅贬值,而人民币汇率保持了稳定,为抵御国际金融危机发挥了重要作用,中国将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　瑞信首席经济学家陶冬昨日对记者分析认为,人民币之所以遭受非议,主要是由于之前人民币挂钩美元,与美元一起贬值,但是中国的经济恢复情况要明显好于美国,各国就表示不理解了。“但实际上,大家都没有看到中国工资及其他生产成本上升了很多,实际汇率升值幅度要大于名义汇率升值幅度。”

　　“人民币过快升值对出口企业造成很大压力,同时将会影响国内就业和稳定。”中国外汇投资研究院院长谭雅玲对记者说。她也认为,我国经济正处在转型和周期性调整的重要阶段,维持稳定的利率水平是保护和支持经济发展的重要保障,中国要避免重蹈日本‘广场协议’覆辙。”美国应当放眼全球利益,从大局出发维护全球金融和货币市场稳定。

　　探因

　　美元贬值将各国“逼上梁山”新兴经济体受害最大

　　“这是一场由美国过度量化宽松政策引起的货币之战。”瑞信首席经济学家陶冬昨日接受本报记者采访时表示,9月29日,美国国会众议院通过旨在对所谓低估本币汇率的国家征收特别关税的《汇率改革促进公平贸易法案》,将全球货币市场硝烟点燃。

　　在各国经济复苏尚未稳定之时,美元走弱将使得商品价格上涨、资产市场风险将最终导致股票市场以及不动产市场泡沫的破灭,并对西方国家的经济造成打击。有分析指出,如果这些新的泡沫牵涉到新兴经济体,那么后果将会更加严重。

　　“各国经济现在都不景气,大家都在尽一切努力为经济复苏提供一个‘顺风环境’,货币贬值是最直接和简单的方法。如今,美国实施大规模量化宽松政策,公然进行货币贬值,相当于将所有国家‘逼上梁山’。”陶冬认为,目前的局势,已经不可以用一般国际金融原理来预测和分析,而是已经演变成为一场博弈。

　　当前新兴市场国家的政府已经清醒的意识到风险的存在。日本首次直接投放货币干预汇率；巴西通过动用外汇储备和主权基金来吸收市场上过剩的美元,以保持汇率稳定,而新兴市场经济国家如韩国、泰国则是通过提高资本流入壁垒,以防止大量资金流入。

　　“美元是世界上最没有信用的货币,它自己在一次次贬值,不断地印钞票来损害别国的利益,却总是不让别国采取措施,这个逻辑怎么说得通呢?”中国外汇投资研究院院长谭雅玲直接对本报记者表示,“这次所谓‘战争’的由头就是美元,各国纷纷对冲的最大风险来自于中国吗?不是,而是弱势美元。”

　　影响

　　带来全球通胀、资产泡沫、金融市场极端波动

　　日益升级的汇率摩擦引发全球对金融秩序和货币体系的担忧。世界银行行长佐利克10月7日表示,多国干预外汇市场反映出全球货币体系的紧张性,全球各国领袖必须采取行动缓和当前外汇市场的紧张情势,避免重蹈1930年大萧条错误的覆辙。巴西财政部长吉多·曼特加表示。“我们正经历一场货币战争,人为地压低货币币值已经成为全球性的策略。”

　　分析人士称,政府人为干预甚至操纵汇市或将引发全球通货膨胀、金融资产畸形等严重问题。短期来讲,这些国家货币汇率的上升意味着在出口市场的优势将逐步丧失。而美元贬值导致的资产价格泡沫将在中期对经济造成损害。此外,由商品价格导致的通胀风险也将袭来。目前,印度食品价格已经出现通胀。如果商品价格继续走高,那么包括西方国家在内的个人消费都将遭受打击。

　　中国社科院金融所金融市场室主任曹红辉表示,如果各国都让自己的货币贬值,势必会引发黄金和资源价格飞涨,进而产生全球性通货膨胀,最终再次导致实体经济严重受损。

　　交通银行首席经济学家连平昨日接受本报记者采访时认为,各国争相贬值的后果将使得全球贸易和投资都无法正常展开。“一切商业行为都是基于稳定的市场环境来进行的,如果汇率市场总是不停地波动,资金的成本、收益都无法计算,那么各种资金还可能进行日常的投资或贸易吗?结果就是整个国际货币环境不确定性加大,所有国家的国际贸易和国际投资都无法开展了。”

　　展望

　　坐下来谈,还是升级贸易战?

　　那么,这场货币之战将以怎样的方式发展下去呢?这也是目前全球最关注的焦点。陶冬认为,如果货币贬值之争事态一直扩大,可能导致最坏的结果,就是汇率战升级为贸易战。“各国都在贬值那么实际上大家就都没有贬值,当人们发现汇率战已经解决不了问题的时候,不排除有些国家通过更加‘非常规’的方式来恢复经济,一旦一国使用制裁工具,那么各国之间的全面贸易战斗就可能一触即发。”

　　不过,陶冬也指出,相信当一些国家看到汇率战无效的时候,也会想到大家坐下来协调相互之间的利益,从而恢复国际汇率市场平稳。但这背后就要看主要经济体之间的博弈,其中中美之间的问题是关键因素。

　　连平则表示,现在的形势至多是“汇率战”,并没有严重到市场上传言的“货币战争”。各国竞相贬值,无非是为了拉动出口,从而改善贸易,以恢复经济发展。这里面还没有上升到国际货币主导权的斗争上。这时候很多国家会有进一步加剧战争“升级”的冲动,挑动贸易战,但这样对各国都没有好处。

　　“我认为各国应该看到恢复国际金融合作的必要性,在人民币的问题上,我们应该看到在各国争先贬值的时候,人民币却在升值,这就体现出了一种责任,但是如果在这个时候再强迫人民币进一步大幅升值,这不仅不符合中国的利益,同时也不符合经济规律。”他认为,当务之急,应该是各主要经济体以及国际组织积极行动起来,让各国坐下来,共同协商解决办法,恢复国际市场的稳定。